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    鼓励好企业回归A股 提高上市。公司质量


    admin| 更新时间:2019-05-26 17:02|点击数:未知

    这高度取决于境外上市。公司回归A股的模。式设计,也高度取决于我国,对。内幕交易的监管和如何认识事件驱动。的结构性套利行为。境外上市。公司回归A股属于政策。变动。,会给股市。带来结构性变化,因而必然会影响到股市。价值。这种价值的变化,会通过具体。的股票和工具实现,进而引发资本市。场整体。价值的变化。因此,关键并不是会不会发生价值变化,这本身就是政策。设计的目的和股市。的功能所在。,而在。于这种价值变动。过程是否以合理方式为市。场所分享。为此,一方面需保证优质企业回归A股的政策。设计,不会创造不必要的价值差,避免市。场价值提升被转化为行政性可寻租的过程。另一方面,需要严格对。内幕交易的监管,使得价值外溢过程主要基于市。场化的“事件驱动。的结构性套利行为”。这种不是基于内幕信息的套利行为,是以相对。公平的方式,将个别信息吸收入股市。的方式,是资本市。场有效利用分散的专业知识实现价格发现的基础。

    境外上市。公司回归A股,必然会带来资产的跨境流入和资金的跨境流出,成。为影响外汇储备和汇率众多因素中的一个。我国,坚持对。外开放的战略,资本市。场已开始更加融入全球金融体。系。近些年资本账户开放逐步深入,去年开始股票和债券市。场进一步加大了对。外资的开放,影响外汇储备的因素更加多元,方向更均衡,既有促进流入的,也有促进流出的。我国,的人。民币汇率形成。机制更加由市。场供求。决定,弹性加大,汇率波动。能吸收更多的跨境资金流动。,对。外汇储备的依赖和冲击有所下降。或者说,这种环境下,稳定将不是直接干预所有影响外汇储备和汇率的因素,使其具有某种方向偏好,而是通过提高经济增长的质量和稳定性,使跨境资金流动。更多样化和均衡,汇率波动。具有更强的冲击吸收能力实现。此外,更多优质企业回归A股,也会吸引更多的国,际投资者以更大份额投资中国,股票市。场,从而在。某种程度上形成。良性的跨境资金循环。总之,优质企业回归A股对。汇率和外汇储备的冲击是存在。的,但在。更加开放的格局下,这种冲击只是众多冲击中的一种,有更大的空间对。冲和应对。。当然,为了使得优质企业回归A股过程更真实和平稳,一方面需把握回归的节奏,尽可能减少对。市。场的集中冲击,另一方面也需要严格监测回归A股产生的跨境资金流出是否用于替换境外资产,并保证回归前境外股价的合理稳定。

    2、境外上市。公司回归A股是否会引发“炒壳风潮”,不利于资本市。场长期稳定发展?

    总之,当前鼓励境外优质上市。公司回归A股,是提高我国,上市。公司质量的重要抓手,有利于形成。价值投资氛围,是促进我国,资本市。场长期健康发展的切入口之一。我国,宜积极研。究各种回归A股的渠道和政策。,包括兼并重组、CDR等方式,在。促进资本市。场长期健康发展的同。时,使得回归过程更加平稳。

    当股市。低迷,特别是缺乏增量资金入市。时,市。场担忧股市。扩容会分流有限的场内资金,进而引发股市。价格向下波动。。境外上市。公司回归A股,增加了市。场股票供给,也就成。为市。场担忧的政策。举动。。这是从短期和静态角度,在。熊市。思维下,将股票市。场看作一般商品的供求。市。场的自然结论。实际上,股市。属于基于未来的资产市。场,如果回归A股的境外上市。公司未来发展前景较好,能有效改善市。场预期,从而带动。场外资金入场,提高股票整体。的价值,进而引导市。场的价值投资理念。进一步,如果境外优秀上市。公司回归A股,导致资金从存量股票流向这些回归企业,新闻资讯其逻辑是基于资源的优化配置,那么,即使这个过程短期内引发股市。价格波动。,也是我们所期待的资本市。场资源优化配置功能作用的发挥,有利于提高实体。经济整体。的资源配置效率,从而长期上有利于资本市。场的健康发展。当然,如果鼓励优质企业回归A股的过程中,能结合“退市。”,并把握好政策。推出的时机和节奏,则能使得资本市。场发展在。优质企业回归A股中更加平稳。

    3、境外上市。公司回归A股是否会加速资本的外流,不利于外汇储备和汇率的稳定?

    对。境外上市。公司回归

    上市。公司集中了我国,几乎所有行业的龙头企业,是我国,优秀企业的代表。但由于发展阶段、制度设计等各种原因,我国,也有大量优秀企业包括部分行业龙头企业到境外上市。。这些企业不但给投资者提供了可观的现金分红,股票价值也持续。上涨,我国,流失了宝贵的上市。资源。当前有必要积极鼓励境外上市。公司回归A股,进一步夯实股市。基础。

    资本市。场的功能是基于现实的参与主体。特征自我演化的。当上市。公司没有成。为自我成。长的“中心”,就会被资本市。场所牵动。,成。为各种概念和资本运作的“载体。”,行为趋于短期化和金融化。这时候,市。场的价格波动。更多反映这种行为,也进一步吸引擅长于此类的投资者入场(或者这类投资者在。市。场竞争中将胜出),并逐步形成。市。场风格和制度。反之,当越来越多上市。公司已找到成。长的“中心”,资本市。场会更多地去反映这种成。长,市。场逐步趋于价值创造和发现,进一步吸引这类投资者进场(或者胜出)。当然,当宏观政策。尤其是货币政策。频繁变动。,因政策。变动。引起的价格波动。将主导市。场波动。,市。场也将被引导到关注系统性因素,不再那么关注微观主体。的特性。

    A股若干争论的思考

    我国,资本市。场吸引了大量的国,内优秀企业,但投资者仍普遍感觉优秀的上市。公司数。量不足,缺乏价值投资标的。与此同。时,我国,却有一批优秀企业在。境外上市。。其中有相当部分并不是因为国,内资本市。场缺乏吸引力,而是由于我国,资本市。场上市。盈利条件、IPO对。企业的股权激励、资金定向募集等规定和严格审批排队要求。等原因,在。当时的背景下不得不转向境外上市。。相当部分境外上市。企业始终寻求。回归A股。一个国,家一定时期的优质企业是有限的,培育优质企业耗时较长且需要多方面因素共同。推动。。因此,在。提高上市。公司质量的过程中,我国,宜高度重视并充分利用境外上市。的优质企业。

    鼓励优质企业回归

    陈道富

    (作者为国,务院发展研。究中心金融所副所长)

    因此,虽然推动。资本市。场长期健康发展的方法。和因素很多,但提高上市。公司质量,使得资本市。场的价格波动。更多反映上市。公司内在。价值波动。,从而使资本市。场是基于上市。公司质量实现资源优化配置,是较为有效的切入点。在。这个意义上,上市。公司是资本市。场的基石,推动。资本市。场长期健康发展的关键之一,就是要提高上市。公司的质量。事实上,主要的国,际性股票市。场历来都高度重视吸引优质企业到其交易所上市。,优质企业不局限于本国,,还广泛吸引世界上其他各国,的优质企业。

    国,内对。提高上市。公司质量争议较少,但对。于是否推动。海外上市。公司回归A股却有较多争论。为此,有必要面对。这些争论。

    1、境外上市。公司回归A股是否会分流股市。资金,从而引发市。场巨大波动。?

    可提高上市。公司质量

    资本市。场是一种特殊的交易场所,是借助一套规则体。系,实现投资者(资金供给者)与上市。公司(资金需求。者)之间的资金匹配和流通。资本市。场的核心竞争力是这套规则体。系,成。功的标志是能吸引广泛、多样的成。熟投资者和优秀上市。公司参与交易,从而发挥价格发现、风险管理和资源优化配置等功能。这是一个自我强化的演化过程。只要推动。了市。场良性循环过程,不论是从完善市。场规则(制度设计或实施)入手,还是从培育成。熟投资者,吸引优秀上市。公司入手,都会有助于资本市。场的长期健康发展。

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